هناك رقم مدفون في البيانات المالية لرويال كاريبيان لعام 2026 يشرح كل شيء عن السبب الذي سيجعل أصدقاءك من هواة الرحلات البحرية، وهم على متن سفن مختلفة، يعيشون سنوات مالية مختلفة تمامًا.
الرقم هو 60.
أي أن 60 بالمئة من احتياجات رويال كاريبيان من الوقود لعام 2026 قد تم تثبيت أسعارها منذ أشهر، عبر مبادلات تحوّط. الرقم المقابل لكارنيفال هو صفر. رقم نورويجيان نحو 51. وسطر واحد من سياسة الخزانة هذا على وشك أن يحدّد من سيتلقى فاتورة وقود مفاجئة هذا العام، ومن لن يتلقاها.
الفكرة هنا هي التالية. يحجز معظم الناس رحلة بحرية وهم يفترضون أن السعر في الفاتورة هو السعر الذي سيدفعونه. منذ مارس 2026، أثبتت شركتا رحلات بحرية أن هذا الافتراض خاطئ.
غطّت رويال كاريبيان 60٪ من وقود 2026 وأكّدت عدم فرض رسوم إضافية هذا العام. كارنيفال غطّت 0٪ واستوعبت صدمة وقود قيمتها 500 مليون دولار وخفّضت توقعاتها لربحية السهم 2026 من 2.48 إلى 2.21 دولار. نورويجيان متحوّطة بنحو 51٪. مشغّلان صغيران فرضا بالفعل رسومًا بين 15 و25 دولارًا يوميًا على ضيوف دفعوا القيمة كاملة. تسمح البنود الدقيقة في معظم عقود شركات الرحلات البحرية الكبرى بالشيء نفسه.
Source: GoCruiseTravel.com — Royal Caribbean Q4 2025 earnings, Carnival Q1 2026 earnings, NCLH 2026 guidance (Jan 16, 2026)
في 20 مارس 2026، أبلغت Resorts World Cruises ركّابها بأن رسوم وقود جديدة تصل إلى 25 دولارًا للضيف يوميًا ستُطبّق على رحلات كانوا قد دفعوا ثمنها بالكامل. Margaritaville at Sea Paradise فعلت شيئًا مماثلًا بـ15 دولارًا للشخص في الليلة، رغم أن السفينة الشقيقة Islander نجت. عائلة من أربعة أفراد على رحلة سبع ليالٍ مع رسم من هذا النوع تصل إلى سلّم الصعود وهي مدينة بمبلغ غير متوقع بين 525 و700 دولار على إجازة اعتقدوا أنها مسدّدة بالكامل.
هذه هي الحلقة المفتوحة. أي شركات الرحلات البحرية الكبرى تستطيع قانونيًا أن تفعل الشيء نفسه معك في 2026، وأيها تعهّدت علنًا بأنها لن تفعل؟ الإجابة مكتوبة بلغة إنجليزية واضحة في مؤتمرات الأرباح وفي عقود التذاكر التي لا يقرأها أحد تقريبًا.
عقود صناعة الرحلات البحرية من أكثر وثائق المستهلكين اختلالًا في قطاع السفر. بند مكمّل الوقود هو أشرس فقرة في هذه الحزمة.
يُفعَّل عندما يتجاوز خام NYMEX 70 دولارًا للبرميل. للشخص في اليوم، بلا اشتراط إخطار مسبق للضيوف المحجوزين بالفعل.
Source: GoCruiseTravel.com
صياغة عقد كارنيفال تحتفظ بحق تحصيل ما يصل إلى 9 دولارات للشخص يوميًا كلما أُغلق خام NYMEX فوق 70 دولارًا للبرميل. في منتصف أبريل 2026، يحوم سعر خام برنت حول التسعينات الدنيا، وWTI أعلى. لقد تجاوز المحفّز عتبته. لم تُفعِّل كارنيفال البند بعد. البند لا يزال قائمًا.
لدى Princess بند مماثل تقريبًا بسقف 10 دولارات يوميًا مع نفس محفّز الـ70 دولارًا. سقف MSC يصل إلى 12 دولارًا يوميًا. بنود عقد نورويجيان أيضًا تسمح بمكمّل وقود. ألغت Holland America بندها بالكامل في آخر جولة من تحديثات السياسة. هذا هو الاستثناء، لا القاعدة.
عائلة من أربعة أفراد في رحلة 7 ليالٍ، تُضرب برسم 25 دولارًا يوميًا بعد السداد الكامل، تدين بـ700 دولار إضافية قبل أن تتذوّق ذيل الكركند الأول.
أما الجزء الذي لا يتحدث عنه أحد. السبب في أن معظم هذه البنود لم تُفعَّل بعد على الضيوف المحجوزين لا علاقة له تقريبًا بالكرم. له علاقة بالتحوّط.
كشف تقرير الربع الرابع من 2025 لمجموعة رويال كاريبيان، الصادر في أواخر يناير 2026، مراكز مبادلات الوقود لعام 2026 بأسلوب يُقرأ وكأنه كتاب مدرسي في الخزانة. 60 بالمئة من استهلاك 2026 متحوّطة. 47 بالمئة من 2027. 26 بالمئة من 2028. رقم الربع الأول من 2026 أعلى من ذلك — 66 بالمئة متحوّطة مقابل استهلاك متوقع يبلغ 436,000 طن متري.
في الممارسة، يعني هذا أن رويال كاريبيان اشترت مسبقًا نحو ثلاثة أخماس وقود هذا العام بأسعار تم التفاوض عليها في الصيف الماضي، قبل اندلاع الصراع مع إيران في 28 فبراير 2026 وقبل أن يتجاوز برنت 110 دولارات. تحرّك نسبته 10 بالمئة في النفط يكلّف ربحية سهم رويال كاريبيان 2026 نحو 1.1 بالمئة. نفس التحرّك يكلّف كارنيفال 4.2 بالمئة. تلك الفجوة في الحساسية هي المباراة بأكملها.
تغطية تحوّط رويال كاريبيان في الربع الأول من 2026 أعلى عند 66٪. نورويجيان حوالي 51٪. المصدر: إفصاحات الشركات.
Source: GoCruiseTravel.com
لذلك خرج جيسون ليبرتي، الرئيس التنفيذي لرويال كاريبيان، علنًا في أبريل 2026 بتأكيد لم تسمعه صناعة الرحلات البحرية منذ سنوات: لا رسوم وقود إضافية على أي رحلة لرويال كاريبيان أو Celebrity أو Silversea هذا العام. يستطيع أن يقول ذلك لأن الوقود قد اشتُري بالفعل.
إنه يوليو. أنت على سطح المسبح لسفينة من فئة Oasis بمشروب مثلّج، وهاتفك يعرض مخطط النفط وبرنت مجددًا فوق 100 دولار. يشكرك مدير الرحلة في إعلان المساء على اختيار رويال كاريبيان ثم ينتقل إلى البينغو. هذا كل شيء. لا اعتذار. لا مظروف رسم إضافي أسفل باب الكابينة. سعر فاتورتك في مارس هو السعر الذي تدفعه في يوليو. لا تفكّر في الأمر مجددًا حتى ترى ضيوف كارنيفال في نفس الميناء يشتكون عند مكتب خدمة الضيوف من بند قيمته 63 دولارًا.
كانت سياسة Carnival Corporation معاكسة منذ أكثر من عقد. قال ذلك أرنولد دونالد. كرّره جوش واينستاين. كارنيفال لا تتحوّط للوقود.
المنطق الداخلي هو أن أسطولًا متنوعًا من أكثر من 80 سفينة عبر تسع علامات تجارية يولّد مرونة إيرادات طبيعية كافية لامتصاص تقلّب النفط، وأن دفع قسط تحوّط بهذا الحجم في سنوات النفط الهادئة هو إهدار للمال. حجة يمكن الدفاع عنها عندما يكون النفط مستقرًا. حجة مكلفة عندما يصعد النفط من 65 دولارًا إلى 112 دولارًا في ستة أسابيع.
أُبلغ عنها في مكالمة الأرباح للربع الأول من 2026. خفّضت توقعات EBITDA وقلّصت توقعات ربحية السهم السنوية من 2.48 إلى 2.21 دولار — خفض قدره 0.27 يُعزى بالكامل تقريبًا إلى الوقود غير المتحوّط.
Source: GoCruiseTravel.com
في مكالمة الأرباح للربع الأول من 2026، عرض المدير المالي لكارنيفال ديفيد بيرنشتاين الحسابات بصراحة. تم توليد نحو 0.11 دولار للسهم من تحسينات تشغيلية هذا العام. ثم محا الوقود 0.38 دولار. الفارق هو ما خفّض التوقعات من 2.48 إلى 2.21. انخفض سهم كارنيفال بعد البيان رغم تفوّق الربع الأول على التوقعات، لأن وول ستريت تقرأ سياسة التحوّط جيدًا مثل الجميع.
إليك الجزء الذي يهم الركّاب المحجوزين. لم تُفعِّل كارنيفال، حتى منتصف أبريل، بند مكمّل الوقود لديها. اختارت الشركة حتى الآن استيعاب ضربة 500 مليون دولار عبر الأرباح بدلاً من تمريرها إلى الضيوف الموجودين بالفعل على السفن. قرابة 85 بالمئة من مخزون 2026 قد بيع بالفعل، الكثير منه بأسعار مرتفعة تم حجزها قبل الصراع الإيراني. إطلاق رسم إضافي الآن سيكون كارثة علاقات عامة فوق كارثة أرباح.
لكن البند لا يزال موجودًا. وإذا ظل النفط مرتفعًا حتى الربع الثالث، أو جاءت نتائج الربع الثاني أضعف من المتوقع، قد تنقلب الحسابات. البند نفسه نائم في كل عقد لكارنيفال وPrincess وHolland America وCunard وSeabourn — كل علامة في اسطبل Carnival Corporation.
أكّدت نورويجيان كروز لاين هولدينغز في تحديثها الصادر في 16 يناير 2026 أن نحو 51 بالمئة من استهلاك الوقود لعام 2026 متحوّط، إلى جانب 27 بالمئة من 2027. هذا أقل بشكل ملحوظ من 60 بالمئة لرويال كاريبيان، لكنه أعلى جوهريًا من صفر كارنيفال.
حتى 16 يناير 2026. يشمل Norwegian وOceania وRegent Seven Seas. يسمح عقد نورويجيان بمكمّل وقود، لكن لم يُفعَّل أي منها حتى منتصف أبريل.
Source: GoCruiseTravel.com
إذا ارتفع النفط بنسبة 20 بالمئة أخرى من هنا، فإن نورويجيان تملك عازلًا أقل من رويال كاريبيان لكن أكثر بكثير من كارنيفال. القراءة العملية لضيف يحجز رحلة Oceania أو Regent لعام 2026 هي أن احتمال رسم إضافي منخفض لكنه غير تافه، وبالتأكيد ليس عند مستوى صفر لرويال كاريبيان.
الخطوة الأولى هي قراءة عقد التذكرة قبل النقر على الحجز — خاصة البند المُعنون بشيء مثل 'مكمّل الوقود' أو 'Fuel Surcharge'. كل شركة رحلات بحرية كبرى تنشره. اللغة تخبرك بالضبط ما قد تكون ملزَمًا به.
الخطوة الثانية هي موازنة التعرّض للتحوّط مقابل السعر. إذا كان سعر رحلة سبع ليالٍ لرويال كاريبيان في الكاريبي أعلى بأقل من 8 بالمئة من رحلة كارنيفال مماثلة، فإن رويال كاريبيان هي الدولار الأكثر أمانًا في 2026. إذا كان أعلى بنسبة 20 بالمئة، تصبح الحسابات أصعب وأنت تدفع قسطًا فعليًا مقابل تحوّط يمكنك تقريبًا تأمين نفسك منه بتخصيص 200 دولار لرسم إضافي محتمل. يمكنك مقارنة السعر وسياسة رسم الوقود سطرًا بسطر على GoCruiseTravel.com قبل الالتزام.
إذا كنت ستحجز رحلة بحرية في 2026 خلال الـ60 يومًا المقبلة، فالتقط لقطة شاشة لبند مكمّل الوقود في عقد التذكرة في يوم الحجز. إذا أُضيف رسم لاحقًا، فإن لقطة الشاشة مع تأكيد الحجز هي أنظف دليل للطعن، أو ردّ مبلغ البطاقة، أو التلويح بنشر على وسائل التواصل — وهذا الأخير عادةً ما ينتهي باسترداد هادئ.
للسياق حول شكل الرسوم التي تم تفعيلها الشهر الماضي، يفصّل مقالنا السابق عن (https://www.gocruisetravel.com/en/guides/cruise-fuel-surcharges-2026) الحسابات شركة بشركة. هذه المقالة هي قطعتها الشقيقة حول من لديه عازل ومن لا.
درجة الامتيازات 1/100
التحوّط ليس مجانيًا. للمبادلات تكلفة، وفي السنوات التي ينخفض فيها النفط بدلاً من الصعود، تدفع رويال كاريبيان للوقود أكثر من كارنيفال. 2019 كانت كذلك. 2015 كذلك. على مدى عقد، تتعادل الاستراتيجيتان تقريبًا.
لكن 2026 ليست عقدًا. إنها سنة واحدة. وفي هذه السنة الواحدة، شمّ فريق الخزانة في رويال كاريبيان ارتفاع المخاطر الجيوسياسية في نهاية 2025 وثبّت الأسعار. فريق الخزانة في كارنيفال فعل ما يفعله دائمًا وركب السوق. أحد هذين القرارين يبدو صائبًا. الآخر لا.
يمكنك تصفية رحلات 2026 حسب شركة الرحلات البحرية، وفئة الكابينة، والمزايا المشمولة على GoCruiseTravel.com، وقد حدّثنا صفحات مقارنة شركات الرحلات البحرية لدينا لتشير إلى سياسة رسم الوقود الحالية لكل مشغّل. بهذه الطريقة لا يبقى قرار التحوّط مدفونًا في تقرير 10-K ولا يطفو كبند بقيمة 525 دولارًا في فاتورتك النهائية.
مجموعة رويال كاريبيان هي المشغّل الكبير الوحيد الذي (أ) تحوّط 60 بالمئة من استهلاك الوقود لعام 2026 و(ب) أكّد علنًا وصراحة عدم فرض رسم وقود هذا العام. تحوّط نورويجيان بنسبة 51 بالمئة هو الثاني الأفضل لكنه يترك احتمالًا حقيقيًا لرسم إضافي. سياسة التحوّط الصفرية لـCarnival Corporation مع بند رسم إضافي نشط بقيمة 9 دولارات يوميًا تجعلها الحجز الأكثر خطورة في ساحة الشركات الكبرى اليوم، حتى قبل احتساب ضغط الأسعار في الربع الثاني على رحلات 2027. إذا كانت الفجوة السعرية أقل من 8 بالمئة، احجز مع الشركة المتحوّطة.
الوقود سينخفض في النهاية. قرار التحوّط اتُّخذ في الصيف الماضي.
الضيوف على رحلات 2026 المحجوزة بالفعل على وشك اكتشاف من اتخذ القرار الصحيح.
“رفعت Carnival وPrincess وHolland America معدلات الإكراميات اليومية في 2026. لم ترفع Royal Caribbean معدلها وما زالت تفرض $18.50/$21. بالنسبة للزوجين في كابينة قياسية على رحلة مدتها 7 ليالٍ، تتراوح إجمالي الإكراميات الآن بين $224 (MSC أو Disney) و$280 (NCL أو Royal Caribbean) حسب الشركة. تشمل Viking وRegent وSilversea وSeabourn وOceania وExplora Journeys الإكراميات في التعرفة.”
— تكلفة رحلتك البحرية ارتفعت مرة أخرى: رفعت 3 شركات على الأقل رسوم الإكراميات في 2026 — إليك الإجمالي الجديد قبل الحجز
نعم. تحتفظ كل عقود الرحلات البحرية الكبرى بحق إضافة مكمّل وقود بعد الحجز، وقد فعلت Resorts World Cruises وMargaritaville at Sea Paradise ذلك في مارس 2026 مع ضيوف دفعوا قبل أشهر. اقرأ بند 'مكمّل الوقود' قبل أن تفترض أن سعرك أصبح ثابتًا.
مجموعة رويال كاريبيان هي الأكثر تحوّطًا بنحو 60٪ من استهلاك 2026 عبر مبادلات، وأكدت علنًا عدم فرض رسوم إضافية. نورويجيان كروز لاين هولدينغز متحوّطة بنحو 51٪. لا تقوم Carnival Corporation بتحوّط الوقود كسياسة، وهذا ما دفع إلى خفض توقعات أرباحها لعام 2026 بعد ارتفاع النفط.
يختلف حسب العقد. كارنيفال محدودة بـ9 دولارات للشخص يوميًا عندما يتجاوز خام NYMEX 70 دولارًا للبرميل. Princess محدودة بـ10 دولارات يوميًا بنفس المحفّز. سقف MSC يصل إلى نحو 12 دولارًا يوميًا. Holland America ألغت رسومها بالكامل. تفرض Resorts World وMargaritaville at Sea Paradise حاليًا من 15 إلى 25 دولارًا يوميًا.
حتى منتصف أبريل 2026، استوعبت كارنيفال ارتفاع الوقود عبر الأرباح بدل تمريره إلى المسافرين المحجوزين. أكدت الإدارة عدم فرض رسوم إضافية على الرحلات الجارية. لكن البند التعاقدي الذي يسمح بما يصل إلى 9 دولارات يوميًا لا يزال ساريًا، لذلك تُعدّ الشركات غير المتحوّطة الرهان الأكثر خطورة على أي حجز لعام 2026 يُجرى الآن.
ليس مباشرة. التحوّط يحمي هامش الشركة، لا سعرك. ما يفعله هو تقليل احتمال تفعيل الشركة لبند رسم الوقود على رحلة محجوزة، واحتمال رفع أسعار حجوزات 2027 الجديدة. الشركات المتحوّطة بقوة لديها مساحة أكبر للمنافسة بالسعر دون الإضرار بقائمة دخلها.
إذا كان فارق السعر أقل من نحو 8٪ لنفس الكابينة والمسار، فإن الشركة المتحوّطة هي الرهان الأكثر أمانًا في بيئة نفط متقلبة. أنت فعليًا تدفع قسط تأمين صغيرًا ضد إعادة تفعيل الرسوم أو زيادة أسعار 2027. يمكنك مقارنة سياسات رسوم الوقود سطرًا بسطر على GoCruiseTravel.com قبل دفع أي عربون.
